ダイヤモンドオンラインに論考が掲載されました（2月13日午前9時）。
わたしの論考は掲載から48時間は無料で読めます。それ以降は有料会員に限定されます。
冒頭部分引用：「日経平均株価指数が高値を更新して、1989年12月末につけた高値3万8915円（終値）に接近するたびに、メディアなどで「失われた30年はついに終わるのか」というような記事や論考が出回るが、筆者は強い違和感を禁じ得ない。
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冒頭部分引用：「日経平均株価指数が高値を更新して、1989年12月末につけた高値3万8915円（終値）に接近するたびに、メディアなどで「失われた30年はついに終わるのか」というような記事や論考が出回るが、筆者は強い違和感を禁じ得ない。
そもそも1989年前後のバブル期の株価は、上場企業の平均的な株価収益率（PER）が60～70倍と世界の株式市場において類を見ないほどの過大評価だった。一方、日経平均で3万6000円前後に上がってきた今の日本株の平均PERは16倍前後にすぎず、割高感はない。
1980年代末に日本で途方もない株価の過大評価が起こったのは、当時の日本の株式市場の構造的な歪みに起因しているが、その点について今回は語らない。ただ当時の高値は持続不能な過大評価だったという意味で一種の「蜃気楼（しんきろう）相場」のようなものだ。そうした蜃気楼相場を起点に見て、今の株価指数がそれを超えるかどうかで何事かを判断すること自体、控えめに言っても意味がないし、はっきり言えば愚論だ・・・」
図表１
図表２
1980年代末に日本で途方もない株価の過大評価が起こったのは、当時の日本の株式市場の構造的な歪みに起因しているが、その点について今回は語らない。ただ当時の高値は持続不能な過大評価だったという意味で一種の「蜃気楼（しんきろう）相場」のようなものだ。そうした蜃気楼相場を起点に見て、今の株価指数がそれを超えるかどうかで何事かを判断すること自体、控えめに言っても意味がないし、はっきり言えば愚論だ・・・」
図表１
図表２
